El Gobierno Nacional ha logrado una reducción significativa de la deuda externa, disminuyéndola de un 42% a un 25% del PIB entre marzo y mayo de 2026. Esta operación, que implicó un intercambio de obligaciones en dólares por francos suizos, generó ahorros fiscales estimados en 68 billones de pesos y se presenta como un logro para reducir la vulnerabilidad ante crisis internacionales. El director de Crédito Público del Ministerio de Hacienda calificó la operación como sin precedentes en la historia del país. Sin embargo, análisis independientes señalan que, si bien la deuda externa ha disminuido, la deuda interna ha experimentado un aumento considerable. Desde agosto de 2022, la deuda interna ha crecido en $357 billones, mientras que la externa ha aumentado en el equivalente a $37 billones. Expertos refutan la narrativa de una reducción generalizada de la deuda, argumentando que el Gobierno ha canjeado deuda en dólares a tasas más bajas por títulos de deuda pública (TES) con tasas significativamente más altas. Esta situación genera preocupación sobre las finanzas públicas, ya que casi 4 de cada 10 pesos que recibe el Gobierno se destinan al pago de intereses de deuda, el nivel más alto en más de 20 años. Organizaciones como la Asociación Nacional de Instituciones Financieras (Anif) advierten que la deuda interna del Gobierno ya supera en $125 billones a la deuda de los ciudadanos con el sistema financiero, planteando un reto para el próximo presidente.

Análisis político

Se observa una estrategia gubernamental enfocada en la gestión de la deuda externa, presentándola como un éxito para mejorar la percepción de vulnerabilidad del país ante choques económicos internacionales. El uso de instrumentos financieros como derivados para intercambiar deuda en dólares por francos suizos, aunque inédito, busca optimizar costos y reducir la exposición a la volatilidad del dólar. Esta narrativa busca capitalizar políticamente la reducción de la deuda externa, destacando la capacidad de la administración para generar ahorros fiscales y fortalecer la posición financiera del país. Quien gana con este evento es el actual gobierno, que puede exhibir cifras de reducción de deuda externa como un logro de gestión. Quien pierde, o al menos se ve en una posición de mayor riesgo, es el próximo gobierno, que heredaría una deuda interna creciente y un alto costo de financiamiento, lo que limita su margen de maniobra fiscal. Las narrativas distintas se construyen entre el gobierno, que enfatiza la reducción de la deuda externa y la menor vulnerabilidad, y analistas independientes y centros de pensamiento, que alertan sobre el aumento de la deuda interna y el sacrificio fiscal que implica el pago de intereses, calificando la situación como un "callejón sin salida" para el futuro.